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12國開34發行定價分析

发布时间:2020-01-24 22:21:59

预计12国开34中标利差区间:73bp~78bp;

主要发行条件

1、下半年经济增长有望企稳回升 二季度GDP当季同比增长7.6%,比一季度回落0.5个;6月工业增加值当月同比9.5%,比上个月小幅回落0.1个百分点;固定资产投资累计同比增长20.4%,较月份回升0.3个百分点,其中房地产开发投资累计同比增长16.6%,较月份回落1.9个百分点;6月消费当月同比增长13.7%,比上个月回落0.1个百分点

2012年二季度经济增长由一季度的8.1%回落至7.6%,回落速度有所放缓,主要原因是在货币政策放松以及主导的基建投资拉动下,经济环比增速出现了一定程度的改善,由之前的1.6%回升至1.8%结合6月工业增加值、投资、消费增速以及信贷投放数据来看,我们认为在商品房销售面积持续回暖,以及外需不爆发新一轮风险事件情况下,未来随着货币政策放松效应的逐渐显现,以及加快基建投资、信贷投放和财政支出的步伐,下半年经济增长有望企稳回升,预计三季度GDP同比增速小幅回升至7.7%,四季度在基期因素的影响下继续回升至7.9%附近

2、5年期浮息(Depo)债报价分析 7月19日,5年期点差率曲线显示为78bp,高于历史平均水平约25bp,具备较好的配置价值目前银行间债券市场近5年期的浮息债(Depo)07国开08双边报买为3.78%,报卖为3.78% 相近期限金融债报价情况

中标区间 12国开34:预计中标利差区间为:73bp~78bp 本期债券为5年期,手续费影响约2bp

本期债券为浮息(Depo)债,二级市场5年期浮息(Depo)债收益率比同期限的固息金融债(估值为3.70%)高8bp,包含了不到1次的降息预期因此,与固息债相比,本期浮息债具备较好的投资价值 综合考虑本期债券手续费,预计本期债券中标利差将接近于二级市场,预计中标利差区间为:73bp~78bp

3、结论和投资建议 本期国开债为5年浮息(Depo)债,具有较好的配置价值,建议资金充裕的机构积极参与投标;由于目前绝对收益不高,套利以及资本利得空间有限,且近期资金面处于紧平衡状态,不建议交易型机构参与

以上述分析是基于目前市场情况做出的,在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化,我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整

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